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养殖板块:2019年吾最痛的投资战败案例

来源:http://www.raegan.cn 时间:01-29 06:56:16

原标题:养殖板块:2019年吾最痛的投资战败案例

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作者 | 数羊

数据声援| 勾股大数据

要说A股2019年最有趋势性的投资机会,一定是养殖、白酒、PCB和消耗电子,只要能踏中一个,往年业绩绝不会差。

但投资相通德扑的点就在于,即使AA首手,你也意外能打出大的利润。经以前年的投资通过,对这些经验吾有了更深切的认识,尤其是在养殖上的投资通过,实在让吾清新了出牌节奏对投资效果的影响,能够比基本面的影响还大,毕竟现在还能在这写逆思总结总比直接被赌场出局要益。

养殖走业主要就是鸡肉和生猪的投资,吾本身从2018年最先主要关注的就是生猪板块,因而这篇主要是钻研生猪板块,这块最多一度占了吾总仓位的40%。2019年的生猪其实就是口袋对AA的开局,但从效果来说,这个板块上的投资吾是折本的,详细折本过程会在文章中徐徐分析,吾本身总结战败的三个关键词是:选股、仓位、常识。

睁开全文

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第一阶段:2018年11月—2019年1月

关注产销区别

2018Q4由于非洲猪瘟大周围爆发的影响,各省生猪都是抛售状态,猪肉价格一个季度内一泻千里,但生猪板块的走情最先徐徐启动。那时券商优先主推的是温氏股份,由于那时有禁运的逻辑,温氏的主基地广东行为猪肉消耗大区,销区的温氏和产区的牧原自然又会被放在一首对比。

行为刚最先钻研这个板块的投资人,能选的就只有温氏和牧原两个,从中选一个比较稳的个股也不算错。那时温氏相对而言估值益处,产销区逻辑听首来也比较顺,因而到了12月份吾首选的投资标的是温氏股份,只是钻研生猪板块并不多,并不敢放太多仓位,最后决定放10%的总仓位在温氏上。(吾清淡拿3-4个走业,单个走业最多40%,走业荟萃度算高,但个股仓位纷歧定高)

然后最先赓续的刷通知补路演,和业妻子事座谈,对于猪价上涨这件事也徐徐信任了,那时的中央逻辑照样在于猪价上涨,因而选到了任何一个猪肉标的都是能赢利的。

不过那时A股市场处于 11月份券商大涨逆弹之后的弱势期,12月终又展现了大量商誉暴雷情况,出于对那时市场情感的考虑,并异国选择赓续添仓位。然后进入2019年1月4日,这天吾印象深切,标普500大涨3.43%,恒指大涨2.24%,上证上涨2.05%,从此三地市场沿路逆弹开启了长达一年的大走情。

那时A股第一轮上涨由上证50启动,1月份上涨8.7%,那时许多人都无视了这件事,吾们那时添了不少仓位在金融板块上,但猪肉板块其实也没太甚在意,这一阶段吾们各个板块团体利润照样挺不错的。

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第二阶段:2019年2月—2019年4月

关注猪价预期

二月最先创业板走情最先启动,京东方A率先启动,那时吾们大片面仓位还在金融上,因而团体利润照样还不错。

而生猪板块温氏2月份涨了14%,只望绝对利润照样很益的,但板块里正邦2月份上涨了77%,牧原上涨30%,相对来望就有点别扭了,而且猪肉涨价的逻辑已经越来越成为共识,那时券商已经喊出了金猪十年的口号,市场对几个生猪股票已经疯狂,由于能力圈不在这儿,本身的仓位照样照样在温氏这栽类蓝筹的股票上。

到了3月份,牧原一个月上涨41%,温氏28%,到三月终拿着温氏吾们总体也赚了将近50%。其实到这个阶段也答该皆大喜悦了,但后续的情形十足不是如许,由于这个阶段吾犯了一个很主要的舛讹——大幅添仓猪肉板块,将金融板块的大片面仓位直接转到了生猪板块,无差别添仓了整个生猪走业。

现在回想首来,其实那时风控处理是有题目的,那时由于金融板块回报率不少,直接补回了2018年的折本,心态和风险认识都展现了放松警惕的状态,再清了金融板块之后,那时也在选答该添哪片面仓位。在3月终重新开仓难度照样有的,这时金猪十年的逻辑实在是太甚诱人,本身又刚益跟踪过了将近4个月,心绪感觉坦然不少,因而在3月终又添了牧原、温氏和幼批正邦,现在生猪板块总仓位将近30%,已经快达到吾本身的单个板块仓位上限。

3

第三阶段:2019年4月—2019年8月

关注出栏量

4-6月份就不多说了,中美MY制定出了点弯折,5月份上证指数大跌5.8%,而这个阶段刚益是猪肉价格飞速上涨的最先,猪肉价格从5月20日14.90元/公斤,3个月内飙涨到现在的26元/公斤,猪价创中国近20年来历史新高。

从另一个业妻子士常用的指标来望——猪粮比价也是同样如此。猪粮比,一般说就是生猪价格和行为生猪主要饲料的玉米价格的比值。遵命吾国有关规定,生猪价格和玉米价格比值在6.0比1,生猪养殖基本处于盈亏均衡点(实际上清淡要6.5以上),而考虑到非洲猪瘟带来的防疫成本挑高,猪粮比必要更高的程度养殖户才能赢利。

猪粮比价行为衡量养殖盈余情况的指标,是能够永远跟踪的,相通于公司PB值,二手车清淡猪粮比削价到4.5-5的区间时,就是猪周期底部,之后很难赓续下跌。但这个值向上的空间每次周期都纷歧样,现在回想首来这波猪价的大周期才刚最先启动,猪粮比就已经突破天际了。

但那时4-6月份生猪个股普及回调20%,30%的板块总仓位跌幅直接把之前10%仓位的温氏涨幅全跌回往了,不过那时吾对猪价的逻辑照样挺确认的,因而固然股价跌了也没太多恐慌,还顺势把板块添仓到了40%的仓位占比。

但从6月最先,各个猪肉股走势分化最先强化,正邦、牧原、温氏走势清晰强于其他公司,对市场敏感的投资人,那时答该就能逆答过来,这个板块展现了一个表象:个股分化,那时吾还很自鸣得意,认为本身选股能力不错。

等到了7、8月份要出中报时,生猪产业指数又最先一轮大跌,而且8月份的高点清晰矮于前一波高点,而吾基本是在前一波最高点添的仓位,到了8月终板块也只有5%的利润了,还益有牧原帮吾撑着板块净值。

7月终到8月中旬,这是猪价涨的最快的时间段,许多投资人急着买猪肉股上车,但买完之后猪产业指数和猪肉价格直接最先背离,实在套了不少投资人。

那时的中央逻辑是进入7月之后,由于对出栏量的忧郁闷,以及对猪瘟疫苗(传言)不安,顺势进走了第二波回调。

8月22日,正邦和天邦联相符天出业绩,当天开盘正邦科技涨3%,天邦开盘跌4%,正邦和牧原也是赓续大涨,带动了整个板块的情感,行家发现各公司的出栏量替代了猪价,成为了中央变量,按8月份的猪价已经推动不了股价上涨了,而母猪存栏量不敷预期的公司基本直接就炸了,十足没人接盘。

4

第四阶段:2019年9月—2019年12月

关注猪价和个股

8月份中报走情并异国赓续多久,行家发现许多公司的出栏数据貌似没咋地有益转,温氏也赓续下调本身的出栏预期,而且9月终前猪价一向横着,而创业板指数又最先大涨,资金最先赓续撤出生猪板块往到科技板块。

9月份吾生猪板块净值直接为-15%了,尤其是9月中下旬的那波下跌基本一切吃到了,而那时由于养殖模式出栏量的因素,正邦和温氏从8月最先是沿路下跌,根本异国任何的逆弹,尤其是温氏在9月份大跌之前其实跌幅很幼,吾那时认为温氏出栏量即使下跌20%也不主要,由于本身温氏就没涨多少,但9月26日市场照样教吾做人,温氏镇日跌6.8%,猪肉板块净值全炸。

而本身出栏数占有题目的公司,基本上是沿路下跌异国任何逆弹。9月26日大跌后吾只留了20%牧原和温氏,之后市场沿路逆弹,而且刚益猪肉价格这个阶段沿路上涨,中途某券商直言春节猪价最高峰能达到60元/KG,牧原明年600亿的保守利润,市场又是一波大涨。

这个阶段其实吾镇静了不少,那时做了推算,牧原超过80块钱对吾吸引力就不大了,因而那时也异国想着把仓位添回来,但这波牧原迅速逆弹实在是又套了一波投资人,现在望来判定还算平常。

但从实际来望,由于温氏逆弹太少,现在又创半年新矮,吾的猪肉团体投资照样相等战败的,板块利润至今照样负的。

5

逆思

对于这波猪周期,许多人都是在异国想象力和异国常识这两个极端中摇曳,吾本身在钻研的过程中,最大的一点感触就是——尊重常识,限制仓位。

第一是尊重市场常识,猪价涨的再高,终究会有上限,比如生猪真到了60块钱/KG的出栏价,终端价得到40块钱/斤,需求就被按捺的太多了。因而只靠一个价格逻辑不能够把短期就把股价推到天上往,而出栏量这些清晰是永远变量,这两年的出栏量大片面都是再市场预期之内了,只能徐徐逆映到股价内里,这板块不太能够有块钱能赚了。另表就是中途的非洲猪瘟疫苗事件,这个从常识来说短期就能出也不能够。

第二是估值的常识,牧原即使明年能赚400亿,但估值一定不及用PE,要不然怎么算都会觉得猪肉股益处,更益的算法是从市值内里减往明年的利润,再用明岁首均市值行为估值的指标。

第三是仓位限制,分析和投资最大的区别在于一个强调对风险机遇的分析,一个强调对风险机遇分析的下注,这两个过程有相通的地方,但内心照样是分别的。

现在想来,往年一年猪肉板块的走势实在是一个益的学习案例,祸兮福所倚,福兮祸所伏,这也是投资的常识之一。


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